民生期货宏观观察周报—(3.6-3.10)
2017-03-10
2月CPI同比仅涨幅0.8%不及预期 环比下降0.2%
2017年2月份,全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%。其中,城市上涨0.9%,农村上涨0.6%;食品价格下降4.3%,非食品价格上涨2.2%;消费品价格下降0.1%,服务价格上涨2.4%。1-2月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.7%。2月份,全国居民消费价格总水平环比下降0.2%。其中,城市下降0.2%,农村下降0.1%;食品价格下降0.6%,非食品价格下降0.1%;消费品价格下降0.1%,服务价格下降0.3%。春节错位引发的翘尾因素变化是2月CPI同比涨幅回落的关键。
2月PPI同比涨幅创2008年以来新高
国家统计局9日发布数据显示,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨7.8%,涨幅比1月份扩大0.9个百分点。创2008年以来最大同比涨幅,PPI涨幅扩大同样受翘尾因素影响。从环比看,2月份PPI上涨0.6%,涨幅比1月份缩小0.2个百分点,环比涨幅连续两个月回落。受高基数因素影响,2017年3月PPI环比涨幅极大概率低于2016年3月,导致2017年3月PPI同比涨幅大概率下降。预计2017年黑色和原油价格上涨趋势难以高于2016年,这意味着2017年全年各月的PPI环比均大概率低于2016年,引发PPI同比的持续回落。在企业积极补库存阶段,一旦库存逐步回升,工业品价格将难以再度明显上涨,甚至价格逐步回落。PPI同比加速上涨,环比涨幅放缓与2月中采制造业PMI购进价格指数高位回落一致,显示随着企业生产的持续加速,供给端对价格的支撑已经显著减弱。同时,PPI环比降幅有所收窄,显示由于需求改善缓解了工业品价格的下行压力。尽管经济预期向好,但大宗商品价格难再有显著涨幅,或呈现顶部振荡格局。今年制造业数据表现强劲,融资数据显著改善,或预示着基建需求超出预期,二季度基建及制造业投资或完美对冲房地产投资下滑,经济预期或因此改善,对大宗商品形成短期利好,但由于产出增长始终快于需求增长,可能给大宗商品带来超预期供给压力。
外汇资金现回流
2月份,以美元计价和以SDR计价的外汇储备余额,皆高于前值水平,呈现出止跌企稳的态势。央行数据显示,2月末我国官方外汇储备余额30051亿美元,较上月增加69亿美元,终结了此前连续7个月下降的态势,并重返3万亿美元上方;以SDR计价口径计算,2月末外汇储备为22196亿SDR,较上月增加132亿SDR,结束连续3个月的下降。外汇局指出,2月份,我国跨境资金流动整体比较平衡,国际金融市场上非美元货币对美元汇率总体贬值,但资产价格出现上升,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,这些因素综合作用,外汇储备规模稳中有升。美元指数在2月份震荡走高,全月涨幅约1.6%,给中国官方外汇储备带来负面估值影响。据中金公司测算,2月份主要汇率的变动造成中国外储的美元估值缩水约170亿美元。这意味着,剔除估值效应,2月份外储规模变化隐含的当月外汇资金流动改善将更明显。据测算,剔除估值效应,2月份外储变动隐含当月外汇流入240亿美元,而1月份同口径下为净流出375亿美元。整体贸易顺差和资本外流放缓是促使2月份外储规模回升的主要原因。一方面,全球经济贸易复苏势头增强,中国经济景气改善,出口前景亦出现好转,对人民币汇率的基本面支撑增强。二是开年以来在美元总体震荡、外汇管理加强、中国经济企稳向好迹象增多等多种因素影响下,境内经济主体换汇意愿和需求明显回落。2月份我国出口8263.2亿元,增长4.2%;进口8866.8亿元,增长44.7%;贸易逆差603.6亿元,为2014年3月以来首次出现贸易逆差。据分析,虽然未来源自海外市场的不确定因素仍多,但支撑人民币汇率企稳的因素也在增多,人民币贬值预期有所减轻,加上前两年汇率重估幅度已较大,今年即便人民币对美元继续贬值,幅度也将明显收窄,预计年内汇率双向波动特征将进一步增强。
2月人民币贷款同比多增4391亿元
2月人民币贷款增加1.17万亿元,同比多增4391亿元。截至2月末,广义货币(M2)余额158.29万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点;狭义货币(M1)余额47.65万亿元,同比增长21.4%,增速分别比上月末和去年同期高6.9个和4个百分点。数据还显示,2月社会融资规模增量为1.15万亿元,比去年同期多3166亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.03万亿元,同比多增2212亿元;委托贷款增加1172亿元,同比少增479亿元;信托贷款增加1062亿元,同比多增753亿元;企业债券融资净减少1073亿元,同比多减2458亿元;非金融企业境内股票融资570亿元,同比少240亿元。
郭树清一天两度回应金融风险
中国银监会主席郭树清8日下午在参加十二届全国人大五次会议全体会议时,两度回应了媒体有关金融风险的问题,表示“风险都是可以控制的,都是可以化解的”。郭树清说,银行业经过改革开放发展“确实是壮大了”。他提到英国金融时报报道中国银行体系资产总规模已达33万亿美元,超过欧洲、美国,并说这与我国金融体系以银行为主有关。不过,郭树清也坦承在发展过程中存在一些问题,例如资金脱实向虚、金融服务实体经济不力等,但认为这些都是发展过程中必然会遇到的问题,相信所有风险都能化解。
人大常委会决定修改证券法 惩处力度将加大
3月8日,张德江委员长在人大常委会工作报告中表示,今年将修改《证券法》。此前人大新闻发言人傅莹曾表示,今年4月份有望再次审议《证券法》修订草案。至此,《证券法》修改时间表得以明确。《证券法》修改关系到资本市场的改革发展大局,今天的资本市场已今非昔比,完善这部事关市场法治化建设的“基本大法”,有迫切性。今年的《政府工作报告》以43个字概述资本市场发展问题,即“深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场”。这将是指导《证券法》修改的一个重要指针。全国人大财经委副主任委员吴晓灵近日表示,一审稿加大了信息披露的力度,加大了对虚假陈述、操纵市场和关联交易等违法行为的打击力度,为多层次资本市场留下了发展的空间,同时也加强了对投资者的保护力度,增加了救济渠道,加强了监管当局的监管手段。人们注意到,吴晓灵已不再提及注册制。规范证券经营机构,建立既能支持相关行业创新发展,又能有效守住风险底线的法律框架,实现协同监管、信用监管、精准监管、法治监管、透明监管、民本监管;完善民事责任与行政处罚制度,提高违法成本,归零违法收益,确保违法成本高于违法收益。《证券法》修订草案或重点关注从严监管、从严处罚等领域,而对于企业信息披露及财务作假层面的上市公司,监管层将会给予从严、从重处罚。
2017年中国政府工作报告解读
中国政府将2017年经济增长目标调低至6.5%左右,说明中央 当局正将工作重心从之前的促进增长转为强调控制金融风险、去 杠杆以及供给侧结构性改革。随着去杠杆以及去库存的持续推 进,我们预期今年中国经济增长略为放缓至6.5%。
消费物价通胀目标仍为3.0%,与2016年相同。有见于经济增 速放缓以及更多城市房价或回落,我们预期2017年消费物价通 胀保持在2.0%水平。 今年上半年生产物价通胀或在低基数效应 下持续反弹。政府将M2和社会融资规模增速目标从2016年的13.0%下调至12.0%,表明今年的货币政策将较去年稍紧,整体经济的负债率 或逐步下降。财政预算赤字率维持在3.0%不变,显示今年中央政府将保持积 极的财政政策来支持增长,政策措施主要集中于加速基建投资项 目、减税降费以及地方债务置换。
城镇新增就业目标提高至1100万人以上,而城镇登记失业率目 标则控制在4.5%以内。鉴于劳动力市场仍然偏紧缺,我们相信 上述两个目标可以实现。
2016年中国经济指标—目标VS实际
分析师简介
贺文胜,有色研究员,从业24年,从业证书F0206171,研究特点:具有深厚的理论功底和丰富的实战操作经验,擅长系统模型构建,将宏观策略和金融、商品期货进行结合,配套套保、套利策划,在短线交易技巧的研究方面有一定建树。联系方式:qq:459585606
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