深度实值期权几乎不受到波动率和时间的影响
2018-06-08
期权交易的三个维度是方向、波动率和时间。当我们交易的期权接近于平值时,实际上我们是在同时博弈三个维度的变量,比如买入平值认购,即使方向猜对了,也有可能因为市场波动率的下行或是时间的流逝而导致最终的亏损。但深度实值期权则不然,尽管它的delta接近于1,但它的gamma、vega和theta都几乎等于0,这意味着它的价格几乎只和方向一个维度相关,它的价格几乎不会受到隐含波动率变化和时间流逝的影响。
从根本上来看,期货与期权的关键不同之处就在于gamma这个希腊字母,由于期货的gamma等于0,因此期货是一个线性衍生工具,而由于期权的gamma不等于0,所以它是一个非线性衍生工具。可以这么说,越是实值的期权,它的gamma就越接近于0,它的期权属性就越弱,它的期货属性就越强;越是平值的期权,它的gamma就越大,它的期权属性就越强,它的期货属性就越弱。