市场长期情绪偏向乐观
2017-11-14
近期,豆粕期权成交活跃度保持稳定,11月8日总成交量2.35万手,持仓量17.71万手,期权成交量和持仓量均维持稳定。豆粕1月期权合约成交量占所有月份合约成交量的41%,5月合约成交量占所有合约成交量的57%,5月合约成交量已经超过1月合约。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量比值为0.95,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量比值则维持在0.62。笔者观察到大量资金选择在05合约上卖出看跌期权,从成交量的角度反映出市场长期情绪偏向乐观。
1月豆粕期权平值合约行权价维持在2800的位置,受即将公布的USDA月度供需报告影响,平值期权隐含波动率触底反弹,由前期低点的9.62%回升至10.58%,但仍显著低于13.58%的60日历史波动率,隐含波动率仍处于相对低估的水平。
根据豆粕期货过去4年行情数据测算出,当前豆粕平值隐含波动率已经低于过去4年中豆粕期货60日历史波动率的最低点,隐含波动率进一步下行空间有限。在月度供需报告发布前,买入跨式(宽跨式)组合,短线做多豆粕隐含波动率,具有相对较高的安全边际。
而在本月USDA月度供需报告发布后,截至12月7日豆粕1月期权合约到期,缺乏强势推动豆粕价格单边运行的影响因素,则可通过卖出跨式(宽跨式)期权组合的方式,收获豆粕1月期权合约快速流逝的时间价值。